sharing + financial

Política Monetària amb tipus al 0%?

2010-10-18T23:31:00.003+02:00

Bernanke i altres membres del Consell de la Reserva Federal han manifestat que encara tenen mecanismes per gestionar la política monetària (QE 2.0, veure post del dia 17 d'octubre).

L'únic dubte és l'agressivitat de la mesura, és a dir, volum previst de compra de deute i quin tipus de bonos es pensen anar recomprant entre d'altres. Amb els mecanismes de Quantitative Easing, es tracta "d'imprimir bitllets" per fal que hagin més diners en circulació i evidentment és un mecanisme que a la llarga hauria de fer augmentar la inflació però, és clar, la por està en la deflació (espiral que significaria que els consumidors esperarien a la compra del producte donat que esperen que baixi el preu en el futur i això faria que l'esperada recuperació econòmica no es produís com es preveu).

En la gràfica es pot observar l'evolució de la inflació subjacent en EEUU i actualment és la més baixa dels darrers 40 anys. Això explica en part, la decissió de la Reserva Federal.

QE 2.0

2010-10-17T21:44:00.003+02:00

Els Bancs Centrals continuant apostant per implementar noves estratègies més agressives de política monetària mitjançant mecanismes coneguts com a facilitació quantitativa (Quantitative Easing) i que bàsicament consisteix en la compra de Deute Públic i Privat per injectar més diners en circulació i així arribin a bancs i empreses per reactivar l'activitat econòmica. El Banc Central del Japó, Anglaterra i EEUU (la Reserva Federal sembla que a partir del 3 de novembre ja donarà a conèixer dades més concretes del que ja es coneix com a QE 2.0). A Europa sembla que la majoria del BCE està per continuar aquestes polítiques tot i que el Bundesbank alemany ha expressat els seus dubtes demanant un calendari per la retirada de l'aplicació d'aquestes polítiques.

Disminueix el risc d'Irlanda

2010-10-01T16:59:00.004+02:00

El passat dia 30 de setembre, el ministre de finances d'Irlanda va comunicar que el cost final del rescat del seu sector financer s'eleva a 45.000 Milions d'euros en un escenari base, que podrien arribar a ser de 50.000 Milions d'Euros en un escenari d'estrès. Aquest increment en les injeccions de capital previstes implicarà que el govern tindrà una posició majoritària en l'accionariat del banc Allied Irish Banks (90%), que s'afegiria al control que ja tñe sobre l'Anglo Irish Bank. Aquesta recapitalització del sector bancari farà que el dèficit públic d'Irlanda se situï en el 32% i el deute acumulat en un 98.6% respecte el PIB en 2010.

Aquest esperat pla de recapitalització bancari ha estat ben acollit pels inversors: el risc país ha disminuit prop de 50pb i assistim a un estretament del mercat secundari del crédit que provoca una millora dels preus dels actius.

obligada reforma laboral

2010-09-30T15:58:00.002+02:00

Quan es planteja una vaga general es fa per poder canviar alguna cosa que es considera del tot injusta, en aquest cas les decisions econòmiques que pren el Govern Espanyol. Però, no és més injust que Espanya tingui el dubtós honor de ser el país que des del començament de la crisi hagi contribuït amb el 50% de les pèrdues de llocs de treball de la zona Euro? -veure gràfic adjunt-.

Segurament el que sí que s'havia de canviar era aquesta tendència i intentar reduir el % d'atur de gairebé el 20% i intentar solucionar problemes com que només el 45% dels joves que finalitzen els seus estudis no troben feina. Una Reforma Laboral no només era obligada (a més, per la pressió de la resta de socis europeus) sinó necessària per poder canviar aquesta dinàmica.

Cau la confiança a EEUU

2010-06-29T23:28:00.004+02:00

L'indicador de confiança dels consumidors d'EEUU va caure fortament en el mes de juny d'acord amb la dada coneguda avui. La causa és el pesimisme al voltant del mercat laboral i de la marxa de l'economia.

Aquesta dada reforça la teoria que defensa la Reserva Federal (el banc central d'aquell país) d'una recuperació moderada.

En definitiva els consumidors no tenen incentius addicionals per consumir donat que l'accés al crédit es troba pràcticament tancat i la caiguda de les valoracions de les accions fa que la sensació de riquesa disminueixi.

En la gràfica es pot observar l'evolució d'aquest índex.

El Mundial de Futbol el guanyarà Nike ó Adidas?

2010-06-24T21:45:00.004+02:00

Es de tothom conegut que un event com el Mundial de Futbol mou molts diners i les empreses intenten ser patrocinadors buscant un retorn de la inversió en forma d'un augment de les vendes. Es calcula que l'any passat es va generar un volum de 10.800 milions de dòlars en vendes globals de productes relacionats amb aquest esport.

Per tant, hi ha molt en joc i actualment hi ha una competició entre Nike i Adidas per veure quina és la marca que "guanya" el mundial. Després d'haver-se disputat 32 partits dels 64 previstos, Nike aventatja a Adidas pel que fa al número promig de punts que han obtingut els equips que vesteixen la seva marca però, Adidas guanya en gols promig que han fet els jugadors que utilitzen les seves botes.

Pla d'Ajust Govern Espanyol

2010-05-12T20:59:00.001+02:00

El govern de l'Estat Espanyol, s’ha compromès davant de la Comissió Europea a portar a terme un pla d’ajust fiscal extraordinari per tal de reduir el dèficit públic en 0,5 punts percentuals addicionals el 2010 i en 1,0 punts el 2011, per tal d’assolir el seu objectiu de registrar un dèficit del 3,0% del PIB el 2013.

Per portar-lo a terme ha fet públiques una sèrie de mesures que ha presentat aquest matí al congrés i que podeu trobar a continuació:

Plan de ajuste extraordinario del gobierno
		2010	2011	Total (M €)	Total (% PIB)
1.	Retribución personal	5%	Congelación
1.	Millones de euros	1.691	778*	2.468,90	0,2

2.	Pensiones	-	Congelación
2.	Millones	-	2.274**	2.274,00	0,2

3.	Cheque Bebé		Suspensión (0,1% del PIB)
3.	Millones de euros	-	1.002***	1.002,00	0,1

4.	Ayuda ofical al desarrollo	600 millones entre 2010 y 2011
4.	Millones de euros	200	400	600	0,1

5.	Reducció inversión pública	6,045 millones entre 2010 y 2011
5.	Millones de euros	2.015	4.030	6.045,00	0,6

6.	Ahorro adicional (CCAA)	1,200 millones entre 2010 y 2011
6.	Millones de euros	300	900	1.200,00	0,1

7.	Jubilación	Se elimina el régimen transitorio para la jubilación parcial previsto en la Ley 40/2007



8.	Medicamentos	Se adecuará el número de unidades en los envases a la duración de los tratamientos. También será posible la dispensación de medicamentos en unidosis mediante fraccionamiento de envases para que el paciente pueda comprar así la cantidad exacta que precise



9.	Dependencia	Se elimina la retroactividad en el cobro de la prestación por dependencia. El Gobierno se compromete a que todas las solicitudes se resuelvan en un plazo de seis meses. Los derechos de retroactividad que ya se hayan generado podrán pagarse en un máximo de cinco años



	Total
	Millones de euros	4.206	9.384	13.589,90	13.589,90
	% PIB	0,6	0,8	1,4	1,4

	Total estimado por el govierno
	Millones de euros	5.000	10.000	15.000,00	15.000,00
	% PIB	0,5	1	1,5	1,5

La U.E. dóna un cop de puny a la taula!

2010-05-11T00:00:00.002+02:00

Durant la darrera setmana, hem assistit en els mercats financers a atacs especulatius front els denominats països perifèrics i l’Eurozona. Per acabar amb aquesta situació, la Unió Europea ha aprovat amb efectes 10 de maig un fons permanent fins un total de 750.000 milions d’Euros per recolzar als països amb problemes. L’acord al que s’ha arribat inclou:

1) un fons d’estabilització de 60.000M d’euros procedents de la Unió Europea,

2) Fons i Garantíes dels membres de la zona Euro per un valor de fins 440.000M d’Euros i

3) 250.000M d’Euros provinents del Fons Monetari Internacional.

A Més, el Banc Central Europeo també ha anunciat mesures extraordinàries que ajudaran a soportar els mercats a la Zona Euro: realitzarà intervencions en els mercats secundaris de deute públic i renda fixa privada, donarà facilitats de liquidesa amb subhastes amb assignació total a 3 mesos a tipus fix i a 6 mesos a tipus variable i es coordinarà accions amb altres bancs centrals per recolzar a la divisa Euro. A canvi, es demanen esforços més importants dels països membres en la reducció del dèficit. Per exemple, Espanya ja ha anunciat una reducció addicional del seu déficit amb caràcter immediat (-0.5% aquest any i -1% en el 2011).

Els mercats financers han reaccionat a l’alça, per anomenar alguns: en els primers moments del matí l’ibex 35 guanyava més d’un 10%, l’euro s’aprecia més d’un 2% en relació al dólar i la prima de risc del deute espanyol envers l’alemany s’ha reduit en més de 70 punts bàsics.

El món s'acaba? "it's panic selling"

2010-05-07T00:17:00.003+02:00

Óbviament el món encara no termina però, potser sí el que coneixem fins ara... o almenys ho ha semblat durant uns minuts. Observeu el gràfic intradiari de l'evolució de l'índex americà de borsa Standard&Poor's que en menys de 10 minusts (entre les 20h 50m i les 21h) ha caigut un 5% (it's panic selling).

L'altre índex de referència el conegut Dow Jones ha arribat a caure més de 1.000 punts, el més gran percentatge des del 1987. La situació a Europa -que no s'arreglarà fins que d'una manera decidida els diferents Governs actuin i concretin retallades en el déficit pressupostari- està afectant a la resta del món i pot incidir en no permetre el creixement econòmic incipient i que es congeli de nou els mercats de crèdit.

Deute PIIGS (font New York Times)

2010-05-04T21:57:00.002+02:00

En la següent adreça es pot veure un interessant gràfic del Deute dels països perifèrics europeus (PIIGS: Portugal, Itàlia, Irlanda, Greece, Spain)

http://www.nytimes.com/interactive/2010/05/02/weekinreview/02marsh.html?ref=global

notícies econòmiques possitives a EEUU

2010-05-03T22:58:00.004+02:00

La renda variable a EEUU ha realitzat la més gran pujada des del mes de febrer (+1.31%) després que Warren Buffet defensés al banc Goldman Sachs, la publicació de possitives notícies a nivell macroeconòmic: l'activitat manufacturera ha tornat a nivells no vistos des del 2004 i s'ha incrementat el consum personal. A més, a nivell de notícies empresarials, s'ha conegut la notícia de la fussió entre United Airlines i Continental Airlines i Apple ha anunciat que en un mes, ha venut 1 milió d'unitats de l'Ipad!!!

Grècia i ara què!

2010-04-30T18:28:00.003+02:00

Finalment Grècia s'ha vist obligada ha sol.licitar l'ajut internacional després que el seu deute ha estat qualificat com a "escombreria" o bono d'alt rendiment (high yield). Hem assistit a un evident efecte contagi com es pot veure en el gràfic adjunt on s'observa l'augment dels diferencials de crédit (spreads) dels països perifèrics. S'ha d'entendre com un cost de finançament més elevat (el diferencial que pel risc els inversors estan sol.licitant a aquests països per comprar els seus bonos)

I ara què? Quines són les perspectives més immediates? Doncs bàsicament dues possibilitats:

a) Acció decissiva del Fons Monetari Internacional i de la Unió Europea amb l'aportació d'ajuts per un volum de més de 120.000 milions d'euros que permeti al país reflotar l'economia alhora que se'ls exigeix importants ajustos (fiscals, personals, etc)

b) Restructuració del deute, mitjançant una moratòria en el venciment d'uns 3-5 anys o un "haircut" (una "quita") del preu dels bonos entre un 30-50% (és a dir que en lloc d'obtenir un 100% del capital, s'obtendria entre un 50-70%). Imagineu-vos l'efecte sobre Portugal i Espanya si s'adopta alguna d'aquestes mesures ja que es treslladaria de ben segur la crisi de confiança en els bonos governamentals a aquests països de forma més profunda.

L’endeutament a l’estat espanyol.

2010-02-10T22:44:00.005+01:00

Aquest és el factor que ha provocat que Espanya estigui en primera línea dels atacs financers i econòmics en els darrers dies.

L'objectiu principal del govern espanyol ha de ser el reduir el problema de l'elevat endeutament mitjançant una millora del dèficit fiscal fins a situar-lo en un estructural 3%. Això vol dir per una banda retallada de despeses (reformes laborals, de sanitat -potser introduïnt fórmules de prepagament-, transferències a les CCAA, revisió salari funcionaris -a Irlanda i Grécia hi ha una proposta de reducció del 10% del salari dels funcionaris-) i per un altra banda d'augment dels impostos. Tot això amb la finalitat d'assegurar la solvència de l'economia a llarg termini. En la imatge següent el pla fiscal proposat.

No hem de oblidar dues darreres coses:

1) L'endeutament de les famílies també és elevat i això, acompanyat d'una pressió a l'alça dels tipus d'interès tindrà un impacte sobre la renda disponible de les famílies i per tant també en les decisions de consum i inversió.

2) Espanya ha d'emetre deute per renovar els venciments que tindrà durant el 2010 i el mercat (els inversors internacionals) poden penalitzar-lo en base a demandar un major tipus d'interès per invertir en bonos emesos per Espanya.

La credibilitat és la clau per tal que els inversors es convencin que s'estan prenent les decisions fiscals correctes per reduir aquest endeutament.

Que tenen en comú Roubini, Krugman & Strauss Kahn?

2010-02-04T21:46:00.002+01:00

El professor Roubini, el premi noble Krugman i el cap del Fons Monetari Internacional Strauss Kahn s'han posat d'acord en alertar sobre els perills de l'economia espanyola.

Avui ha estat una jornada en que la borsa espanyola (en la gràfica podeu veure l'evolució de l'índex Ibex 35) ha caigut gairebé un 6% -el doble que la resta de borses europees i d'EEUU-. Especialment castigats els bancs i les constructores i això que el Banc de Santander presentava resultats superant les expectatives però no li ha servit de gaire donat que ha caigut un 9,40% (la baixada més important d'avui a les borses mundials).

També ha augmentat la prima de risc país que supera els 100 punts bàsics i el Tressor ha emès un nou bono a 3 anys i el tipus d'interès s'ha situat en el 2,66%, més d'1% sobre el deute alemany.

Espanya té la tasa d'atur més elevada de la UE

2010-01-29T17:15:00.002+01:00

L'atur ha arribat a desembre del 2009 al 18,8%, quasi el doble de la mitja de la Unió Europea que es situa en el 10%. A més és el país que presenta la tasa d'atur més elevada.

Hi ha més de 4 milions de persones en atur, concretament 4.326.500 (durant l'any 2009 s'ha incrementat en 1.118.600 persones). També cal destacar que hi ha 1.220.000 llars en les que tots els membres actius es troben sense feina.

Continua augmentant el risc de país

2010-01-28T22:53:00.004+01:00

La preocupació dels inversors en creure en la capacitat de països com Grècia i Portugal en que podran reduir l'elevat dèficit pressupostari ha fet que el risc país augmenti. En la gràfica podeu veure l'evolució del l'índex ITRX Soberà que inclou als 15 països europeus des de Alemanya a Grècia. El cost de protecció contra una fallida és del 0.88%, a Grècia arriba al 4%, Portugal al 1,54% i Espanya a 1,32% i com es pot observar ha anat augmentant en els darrers dies de forma important.

Grècia està buscant 53 Bilions d'euros per baixar el seu % de dèficit sobre el PIB que arriba en aquest país al 13%.

Problemes per Obama

2010-01-20T22:40:00.002+01:00

Les eleccions per un lloc al Senat d'EEUU en substitució del traspassat Eduard Kennedy a Massachussetts ha caigut del costat republicà i això significa que el Partit Demòcrata ha perdut la majoria en aquesta Cambra i posa en perill l'aprovació de la Reforma Sanitària que proposava el President Obama.

Veurem com afecta a les diferents empreses de sector i de moment serà interessant seguir l'evolució d'aquest índex: HMO-MS Health Care Payer que inclou 12 companyies del sector sanitari. De moment avui ha baixat un 2% i el dòlar s'ha apreciat en relació a l'euro un 1,3% aproximadament en línea a que es descompta una menor despesa en la reforma sanitària a causa precissament de la votació a Massachussets.

El risc dels païssos > empreses

2010-01-18T23:52:00.004+01:00

Mireu aquesta interessant gràfica que compara dos índex de crédit: per una banda l'índex Itraxx Europe (color vermell) que inclou 125 empreses europees de tots els sectors i l'Itraxx SovX (color blanc) amb els bons soberans dels 15 principals països europeus occidentals.

Des de fa una setmana aproximadament el cds (credit default swap) ó el cost de protecció contra una fallida l'index itraxx Sovx està per sobre de l'itraxx Europe. Concretament avui cotitza a 76,53pb vs 73,082pb respectivament. És a dir, que si volem "comprar" una assegurança contra la possible fallida del conjunt de païssos ens costarà més cara que una cobertura contra la fallida de les 125 empreses europees que actualment conformen l'índex.

La mort lenta de les economies de Grècia i Portugal

2010-01-13T21:52:00.002+01:00

Avui Moody's ha manifestat que les economies de Grècia i Portugal podrien tenir una mort lenta si els respectius Governs no dedique una més elevada proporció de la riquesa per pagar el Deute i els inversors continuen demanant una prima més elevada per comprar els Bons d'aquests països.

A més, Grècia ha utilitzat la típica creativitat mediterrània per proposar una nova Llei que permetria reestructurar el deute de particulars (aquests només per raons professionals) i les empreses per allargar el venciment del crèdit (i sí sobretot pensant en deute dubtós o ja en morositat).

El BCE (a qui s'ha de consultar les propostes de modificacions financeres en els païssos membres de la zona euro) ja ha valorat molt negativament aquesta mesura i que podria tenir un impacte sistèmic a Grécia i treslladar-se a altres economies).

Aquestes notícies continuen afectant negativament a aquest país i com a dada, el cost de protecció contra una fallida de l'economia grega durant el dia d'avui ha augmentant un 0,20%.

La FED aconsegueix un benefici record

2010-01-12T22:54:00.003+01:00

El banc central d'EEUU, la Reserva Federal, ha aconseguit un benefici record durant el 2009, un dels pitjors anys que es recordarà des del punt de vista financer, i que s'eleva a 46.100 milions de dòlars gràcies als ajustos de valoració dels actius que han adquirit durant l'any passat.

Per tal que ens fem una idea del volum de compres de títols de bonos governamentals i Mortgage Back Securities (titulitzacions de préstecs hipotecaris) el volum d'actius que la FED gestiona ha passat de 879 Bilions al gener de 2007 al 2.230 Bilions de desembre de 2009. La finalitat era dotar de liquidesa al mercat mitjançant la compra d'aquests tipus d'actius.

Aquest increment del volum d'actius implica un major risc pel banc central donat que tenen una exposició més elevada en actius a llarg termini i al risc creditici.

l'atur continua augmentant

2010-01-05T13:50:00.002+01:00

L'atur s'ha incrementat a Espanya en 54.657 persones (de fet l'atur femení ha disminuït en 17.148 i el masculí ha augmentat en 72.135) fins arribar a una xifra de 3.923.603 desocupats.

És veritat que augmenta a menor ritme però, també és cert que és el segon augment més elevat en el mes de desembre durant la darrera dècada i que ens presenta una tasa d'atur del 25,4%.

Per sectors, l'agricultura presenta un augment d'ocupació (-3.934), i els sectors industrials i de la construcció destrueixen ocupament en 11.477 i 54.936 respectivament. La diferència fins arribar als 54.657 del mes són persones que estaven a l'atur i han trobat la seva primera feina (-8.024)

Que ha passat en el 2009? Els tipus d'interès.

2009-12-30T22:00:00.004+01:00

Durant l'any 2009, s'han mantingut uns tipus d'interès extraordinàriament baixos. L'estratègia seguida pels bancs centrals pel que fa a facilitats de liquidesa, manteniment dels tipus centrals baixos (entre el 0-0,25% per part de la FED a EEUU i de l'1% a la zona Euro) i altres mesures com la compra de bons de diversa naturalesa ho ha facilitat.

Aquest any, com es pot veure en la gràfica de l'estructura temporal de tipus d'interès a la zona euro, s'han reduït prop d'un 1% els tipus a curt termini i en canvi els del llarg termini han augmentat, fruit d'amenaces d'increment de la inflació a llarg termini. Aquest moviment de la corba en que es provoca una ampliació del diferencial entre el tipus a curt termini i els de llarg termini es coneix com a "steepening" i de fet és una senyal de que s'espera una recuperació econòmica.

Que ha passat al 2009? Les borses.

2009-12-28T19:01:00.004+01:00

Podem dir que per les borses l’any finalment ha estat molt bo després de superar els mínims del mes de març amb caigudes de prop d’un -25%.

Resumint, 4 són els factors que han recolzat aquesta pujada, les tipus d’interès baixos que han mantingut els bancs centrals, les ajudes governamentals per ajudar als sectors més problemàtics i concretament al sector financer, sorpreses positives en la presentació de resultats de les empreseses i reactivació de les fusions i adquisicions. Destaquen com a sectors guanyadors els cíclics i bancs i clarament des del punt de vista geogràfic els països emergents com es pot veure en la taula següent...

L’íbex fins avui porta una revalorització a l’any 2009 del 30.75% i des de mínims de març fins avui un 78%. (veure gràfic d'abans on es pot veure l’evolució de l’ibex a l’any 2009).

augment de t.i. a llarg termini

2009-12-21T22:10:00.002+01:00

El diferencial dels tipus d'interès entre el 2 i el 10 anys a EEUU està arribant a màxims històrics a causa segurament de les perspectives de recuperació econòmica que fan que s'elevin les expectatives d'inflació i per tant provoqui un augment de tipus a llarg termini.

També influeix el récord d'emissions governamentals, fet que farà que per motivar a la demanda s'hagin d'augmentar la remuneració dels inversors. De nou, una pressió addicional per l'augment de tipus de interès a llarg termini.

llista de països amb més risc de default

2009-12-21T21:46:00.003+01:00

La CNBC ha publicat una llista amb els emissors governamentals que tenen més risc de fer fallida. Aquí està el link:

http://www.cnbc.com/id/34465366?slide=1

La relació són: Veneçola, Ucraïna, Argentina, Pakistà, Letònia, Dubai, Islàndia, Lituània, California i Grècia.

EEUU mantenen els tipus en el 0,25%

2009-12-16T22:24:00.003+01:00

El Banc Central d'EEUU en la seva darrera reunió de l'any ha decidit mantenir els tipus d'interès en el rang 0-0,25% i que pensa mantenir-los en un nivell baix durant un llarg període de temps.

Ha ajudat les perspectives estables de la inflació a llarg termini i que les dades econòmiques actuals manifesten una millora econòmica (menor deteriorament del mercat laboral del que es preveia, augment de la despesa dels consumidors, millor evolució del sector immobiliari...). Malgrat tot els hi continua preocupant l'evolució de l'atur, les restriccions de crédit i un menor creixement previst dels ingressos.

També han anunciat que no renovaran, tal i com estava anunciat, les injeccions de liquidesa que han suposat fins ara un volum per sobre del bilió de dólars.

Risc Espanya Augmenta

2009-12-09T21:12:00.003+01:00

Després de la rebaixa de rating de Grécia, que posa de manifest un risc més elevat de tornar als inversors els interessos i el principal dels bons de l'estat grec (hi ha qui pensa que pot seguir a Islàndia i Dubai en fer fallida), avui s'ha conegut que Standard & Poor's ha posat en outlook negatiu el risc de l'estat espanyol tot i que manté el rating en AA+ a llarg termini.

Recordem que el 12 de gener, l'agència de qualificació creditícia S&P ja va advertir d'un outlook negatiu i unes setmanes més tard li va baixar el rating des del AAA al AA+ actual.

El motiu que han donat és que Espanya es troba en una fase pronunciada de deteriorament de les finances públiques i les perspectives de baix creixement a causa de l'elevat endeutament de les famílies que ascendeix al 177% del PIB per a l'any 2009.

És interessant veure com el cost de protecció dels païssos (cds -credit default swap- a 5 anys) ha augmentat en el dia d'avui de manera pronunciada, el que reflexa un augment de risc en la inversió en els seus bons de l'estat.

- Espanya: +10 punts bàsics (pb)

- Itàlia: +8 pb

- Portugal: +16pb

- Irlanda: +22pb

- Grécia: +34pb

En la següent gràfica es pot veure com ha augmentat el cost de protecció de Grécia que s'ha incrementat en els darrers dies a causa de la notícia de la rebaixa de rating.

El deute públic serà insostenible

2009-11-23T22:35:00.004+01:00

D'acord amb un informe del banc francès Societé Generale, el Deute Públic és molt elevat (amb un volum global de >45.000 Bilions de Dòlars) i encara que s'agoti el marge fiscal i no s'incrementi la despesa serà insostenible a llarg termini.

Mantenen que en els proper 2 anys, el Deute Públic en % del PIB serà de:

- 105% en el Regne Unit
- 125% en EEUU i Zona Euro
- 270% en Japó

Les reformes econòmiques poden ajudar a reduir aquest rati de Deute/PIB. Principalment 4:

- Increment d'impostos però, en aquest cas el "timing" és la clau. Si es fa massa aviat podria perjudicar la recuperació econòmia i massa tard podria no arribar-se a temps.
- Devaluar la moneda tot i que acceleraria la inflació.
- Reducció de les despeses amb un cost social i polític elevat ja que afectaria als guanys obtinguts per l'Estat del Benestar com salut, pensions, atur, etc i també als empleats públics per exemple.
- Privatitzar algunes empreses que quedin dels sectors de telecomonicacions, línies aèries o empreses energètiques en mans de capital públic.

Tot això per evitar un default del deute de govern. És possible? en el passat la majoria de grans economies han fet default (fallida) en algun moment de la història. Korea del Nord en el 1987, Rússia en el 1998, Argentina al 2002... i Espanya fins a 13 vegades a mitjans del segle passat va deixar de pagar els cupons o el principal del bono del govern.

Passat, present i futur pessimista de la Borsa

2009-11-22T22:21:00.004+01:00

Història:

A les darreres grans crisis financeres del 1907 i del 1929, així com la crisi del petroli dels 1970’s després d’una caiguda molt pronunciada de la borsa (en aquest cas de l’índex Dow Jones) va venir una recuperació de més del 50%. En el 1907 i 1970 van seguir les pujades, en el cas del 1929, la caiguda de la borsa va ser molt més profunda. Ara estem en un moment en que s’ha recuperat prop d’un 70% des de mínims del mes de març.

Situació actual:

Per tant estem en un moment clau, els mercats no podem dir que estiguin barats després de la pujada esmentada del 70% en 9 mesos i acompanyat d'una pujada potser excesiva d'altres mercats com el de deute públic, commodities i mercats emergents. Però, centrats en la borsa, podem explicar que la pujada de la borsa es deu principalment a tres factors:

a) els ajuts governamentals (fiscals, ajuts a sectors com automoció, electrodomèstics, etc que ha ajudat a augmentar el consum),

b) el nivell dels tipus d’interès extraordinàriament baixos que mantenen els bancs centrals i,

c) la gran injecció de liquidesa que els bancs centrals están proporcionant.

Futur:

Que passarà quan es comencin a retirar els plans d’estímul econòmic o quan comencin a pujar els tipus d’interès per fer front a una possible inflació? Aquest és el tema i sí, es pot dir que les perspectives de beneficis hauran de donar el relleu i els analistes apunten a un creixement de dos dígits en els propers anys però compte, perquè el càlcul es fa sobre els beneficis menors que han obtingut les empreses en el darrer any i si posem com a base els beneficis obtinguts fa 2-3 anys, aquest augment no seria tant óbviament.

I el tema de beneficis de les empreses ens porta a preguntar-nos si seran sostenibles en l'entorn actual. Els consumidors més endeutats i amb menys sensació de riqueza (caiguda de la valoració dels actius –per exemple, immobiliari-) consumiran més?, els empresaris en un moment d’incertesa econòmica invertiran més en maquinària o en obertura de nous mercats? i si els sistema financer centrat actualmente en el control de riscos i de millora de l'estructura de capital donaran més préstecs?

El pib del japó creix un 4,8%

2009-11-16T22:06:00.003+01:00

El pib interanual del Japó ha crescut en el tercer trimestre un 4,8%. Aquesta dada consolida la recuperació econòmica ja que es tracta del segon trimestre amb creixement i després de gairebé un any presentant un creixement negatiu. Els economistes havien previst un alça del 2,9%, per tant la dada ha resultat una sorpresa molt possitiva.

L'alça del PIB es deguda principalment a l'increment de la demanda interna gràcies a les ajudes del Govern per comprar cotxes i electrodomèstics més eficients des del punt de vista energètic.

En definitiva aquesta ràpida expansió -l'increment trimestral més elevat en els darrers 24 mesos- hauria de donar un impuls en la recuperació econòmica global. A més el Primer Ministre del Japó Naoto Kan ha manifestat que mantindrien els plans d'estímul monetari i fiscal com fins ara.

la fed manté elts tipus d'interés

2009-11-04T21:56:00.002+01:00

Avui s'ha anunciat que la Reserva Federal d'EEUU ha mantingut els tipus en els nivells més baixos del 0,25% i que els pensa mantenir durant un període llarg de temps. Aquest tipus es manté des de el 16 de desembre passat, per tant aviat farà un any.

L'argumentació és que volen ajudar a consolidar la recuperació econòmica, que les expectatives d'inflació són estables i demostra la preocupació pel mercat laboral.

Rebot del PIB a EEUU

2009-10-29T23:03:00.002+01:00

El PIB d'EEUU del tercer trimestre de l'any ha presentat un creixement trimestral anualitzat del 3,5%, tres décimes per sobre del previst i mostran una acceleració en relació a l'anterior dada del -0,7%. En termes anuals encara està en negatiu però atura de forma important la caiguda.

El consum (que representa 2/3 del PIB) va augmentar un 3,4%, gràcies als ajuts fiscals (compra mobiliari i electrodomèstics) i a les ajudes per l'adquisició de vehicles (cash for clunkers).

Noruega eleva el tipus d'interès

2009-10-28T22:35:00.004+01:00

Avui el banc central de Noruega ha incrementat el seu tipus d'interès central en 0.25%. Els arguments en el seu cas: un tasa d'atur baixa i per controlar un possible repunt de la inflació. Segurament la pujada de tipus és el que seguiran en un temps més breu o més llarg els diferents bancs centrals, el que significaria la fi dels tipus històricament baixos.

Notícies dolentes pel sector financer

2009-10-26T23:36:00.003+01:00

A EEUU avui s'ha parlat de dos importants rumors, per una banda que el Govern d'aquell país podria eliminar el crèdit impositiu pels compradors de vivendes i per altra banda que el banc Bank of America hauria d'ampliar capital i vendre més accions per poder retornar l'ajuda del Govern.

Com veieu en el gràfic això ha provocat la caiguda de la Borsa de forma immediata i de manera profunda.

Borsa: 2003 vs 2009

2009-10-06T19:13:00.003+02:00

Com en el joc... a veure si trobeu les 10 diferències!. Els dos gràfics representen l'evolució de l'índex de borsa Dow Jones però en dos temps diferents: a l'any 2003 i a l'any 2009 (fins al 6 d'octubre).

Curiosament semblen sincronitzats, el valor mínim es va produir el 12 de març en el cas de l'any 2003 i en el 2009 el 6 de març. Per tant una diferència de 6 anys i 6 dies. I el valor més elevat en el 2003 es va produir el 19 de setembre versus el 23 de setembre d'enguany. Per tant en aquest cas 6 anys i 4 dies. Que va passar després? A l'any 2003 després del màxim anual del 19 de setembre es va produir una correcció d'aprop del 5% en les següents dues setmanes. Fins aquí la història, la pregunta és si ara també es produirà aquesta correcció. És clar que la resposta no la tinc (d'aquí 15 dies sí que podrem comprovar si aquesta "sincronització" continua).

FMI: recuperació + ràpida de l'esperat

2009-10-01T17:44:00.002+02:00

El Fons Monetari Internacional ha elevat les seves previsions pel creixement global de per al proper any a causa sobretot dels mes de 2 Trilions de dòlars en ajudes dels Governs i l’augment de la demanda a Àsia.

Concretament preveuen que l’economia global s’expandirà un 3.1% a l’any 2010 (la previsió del mes de juliol s’elevava a +2.5%). Els països que més creixeran és Xina amb un 9% i Índia amb un 6.4%. I en les principals zones econòmiques s’espera que Japó creixi en un 1.7%, EEUU un 1.5% i la Zona Euro un 0.3%.

Nou màxim anual de l'Ibex

2009-09-28T21:34:00.003+02:00

Les notícies de moviments corporatius han permés a l'índex de borsa Íbex 35 assolir un nou màxim anual fins aprop de l'11.900 (+29,31% a l'any).

Concretament les notícies d'adquisicions empresarials han vingut de l'altre cantó de l'Atlàntic. Així l'empresa farmacèutica Abbot ha comprat la belga Solvay, Johnson & Johnson ha comprat el 18% de la biotecnològica holancesa Crucell per desenvolupar una vacuna contra la grip A i per últim en el sector tecnològic, l'empresa Xerox ha tancat la compra d'Affiliated Computer Services.

Pujada d'impostos, és que ha acabat la crisi?

2009-09-27T22:53:00.005+02:00

En la presentació dels Pressupostos Generals de l'Estat per a l'any 2010, el Govern Espanyol va anunciar un increment d'impostos amb l'objectiu d'ingressar 11.000 milions d'Euros addicionals mitjançant l'increment dels impostos de l'IVA, IRPF i sobre les rendes del capital. En definitiva la idea és aturar el dèficit i endeutament de l'Estat (veure post del dia 22-09-09, especialment el discurs de Cicerón). També obtenir ingressos per fer front a prestacions com la de l'atur. Deixeu-me dir que el millor és fomentar l'ocupament que evitaria incrementar el volum de prestacions i l'augment d'impostos no sembla que ajudi en aquest sentit.

Inicialment, dos reflexions a nivell global: per una banda els dubtes que genera que aquestes mesures puguin cobrir completament el dèficit públic, i per un altre que puguin provocar un allargament del temps de recessió econòmica. I en particular:

- IVA: aquest impost és universal, afecta a tothom i sobretot a aquells que tenen menys renda disponible ja que consumiran menys i sembla incompatible amb la creació d'ocupament ja que les empreses el que estan és fent un esforç per reduir el preu i provocar un augment del consum i el que fa el Govern de l'Estat és precissament provocar un augment del preu final.

Sembla que per reactivar el consum el que tocaria és baixar el tipus de l'iva encara que sigui temporalment. Ara que si ho pensem és genial ja que es pujarà el tipus a partir del juliol de l'any vinent, potser així s'incrementarà el consum abans d'aquesta pujada del tipus Però, que passarà si en el mes de juliol del 2010 encara no hem superat l'actual recessió econòmica?

L'argument de que el tipus de l'IVA està per sota de la mitja europea és cert però, també ho és que no tenim el mateix poder adquisitiu, no?

- IRPF: els famosos 400 Euros era una promesa electoral del 2008 i bé, ja coneixem el nivell d'acompliment de les promeses d'en Zapatero (Estatut, Finançament, etc).

- Impost del capital: el nou % del 19% ó 21% per a més de 6.000 euros, s'apropa a les rendes del treballador (tipus marginal mínim del 24%). Aquí estaríem per sobre de la mitja europea però, el que més ens hauria de preocupar és que hem de potenciar l'estalvi , que és important per finançar la nostra economia i per això és important mantenir una certa estabilitat fiscal, cosa que no ha passat en els darrers anys.

Royal Bank of Scotland

2009-09-24T20:32:00.003+02:00

Avui, el Governador del Banc d'anglaterra MERVYN KING ha reconegut que el 6 d'octubrede l'any 2008, 2 bancs britànics van estar a punt de fer fallida donat que no van ser capaços d'obtenir suficient liquidesa durant unes hores per arribar a final d'aquell dia.

Un d'aquests bancs era el Royal Bank of Scotland on 2 dies més tard, el 8 d'octubre de 2008 va injectar 82.000 Milions d'Euros per evitar el seu colapse, convertin-se així, el Govern Britànic en el seu accionista principal.

Des de mínims de l'any l'acció ha multiplicat per 4 el seu valor, bona inversió doncs... o millor dit inversió necessària per tal d'evitar un cas Lehman Brothers a UK.

Ja ho deia Cicerón a l'any 55 AC (sobre l'endeutament dels països)

2009-09-22T20:06:00.006+02:00

Com ja hem comentat en algun post, els diferents Governs van projectar un gran augment de la despesa pública per fer front a la crisi. Això ha provocat que s'emetin grans quantitats de bonos de l'Estat per finançar-se. Per exemple ahir, l'Estat Espanyol va emetre 4.500 milions d'euros en un bono amb venciment 30/07/41 i pagant un cupó anual del 4,7%.

El que passa és que a causa del dèficit creixent de l'Estat Espanyol, aquest cop li ha costat fins a 0,04% més a pagar als inversors. Això vol dir, en xifres absolutes un cost addicional d' 1.800.000 EUR cada any fins el 2041.

Per tant, això té un cost molt directe i és per això que es pensa en recórrer a l'augment dels impostos per fer front a aquest dèficit... Però, en aquests moments un augment d'impostos pot afectar a la recuperació econòmica com és obvi.

Mireu aquest gràfic que correspon a l'evolució del Deute d'EEUU / PIB i com ha anat augmentant en els darrers mesos, crec que ajudarà a veure de manera molt clara quin és el problema.

I és que ja ho deia Cicerón en un discurs a Roma a l'any 55 AC:

“El presupuesto debe ser equilibrado, el Tesoro debe ser reaprovisionado, la deuda pública debe ser disminuida, la arrogancia de los funcionarios públicos debe ser moderada y controlada, y la asistencia a los países foráneos debe ser cercenada para que Roma no vaya a la bancarrota. La gente debe aprender nuevamente a trabajar, en lugar de vivir acosta de la asistencia del Estado.”

Efectes del H1N1 sobre els productors de la vacuna.

2009-09-18T17:49:00.002+02:00

Si fem cas a un informe de Prudential Financial Securities, els productors de la vacuna contra el virus H1N1 podrien començar a perdre el que han guanyat darrerament si finalment s’aconsegueix controlar en bona part el contagi d’aquest nou virus.

En el gràfic podem veure com algunes d’aquestes companyies han més que doblat el seu valor en els darrers 3 mesos. Observeu la comparació entre l’índex Bloomberg World Health Care- Products i companyies productores d’aquesta vacuna com Novavax –empresa d’EEUU que ha arribat a un acord amb Espanya per facilitar tecnologia a Rovi Pharmaceuticals (basada a Madrid) i Sinovac –empresa amb permís pel govern xinés per la producció d’aquesta vacuna-.

l'euribor 3 mesos: -4,6% en menys d'1 any

2009-09-09T21:57:00.004+02:00

L'euribor a 3 mesos es troba actualment en el nivell de 0,781% i continua marcant mínims dia a dia. Penseu que fa només 11 mesos, el 9/10/08 es situava en el 5,393%, això vol dir que s'han reduit un 4,6% en menys d'un any.

En la gràfica es pot observar l'evolució de l'estructura temporal de tipus d'interès des del 31 de desembre de 2008 fins avui. La línia blanca correspon a 31/12/08 i la blava a la d'avui. En aquest període els tipus a curt termini, fins a 1 any s'han reduit gairebé un 2% mentre a llarg termini s'han mantingut o inclús pujat una mica.

El dólar i els astres

2009-09-08T21:41:00.004+02:00

El dólar cau al nivell més baix de l'any 2009 afectat per importants compres d'or realitzades per Txina que han estat pagades amb dólars i per les cada cop més veus -entre elles Rússia i Txina- que suggereixen la creació d'una nova moneda reserva en substitució d'aquesta moneda que tradicionalment ha exercit aquest privilegi.

I a tot això, el proper 15 de setembre els astres no ens acompanyen, aquest dia Saturn i Urà estaran en el màxim d'oposició. Vaja, el més semblant a que el "món s'acaba"... :-)

Cadbury

2009-09-07T22:38:00.001+02:00

Els moviments corporatius animen a les borses, avui s'ha conegut que Kraft, la segona companyia d'alimentació mundial ha realitzat una oferta de compra per Cadbury (que comercialitza marques com Trident, Huesitos Balls, etc).

La valoració de Kraft de la companyia s'eleva a 10.2 Bilions de Lliures esterlines front l'actual capitalització de 7.76 Bilions de Lliures. Això ha fet que la cotització augmentés al voltant d'un 40%. (també s'espera que altres competidors com Nestlé, etc. facin alguna contraoferta que elevi aquesta inicial tot i que Nestlé ja ha anunciat que no estava interessada).

La direcció de Cadbury no està d'acord amb el preu anunciat per Kraft i espera que el millori. En la gràfica es pot veure aquest augment de cotització espectacular d'avui a causa d'aquesta notícia corporativa.

l'economia d'EEUU en expansió

2009-09-01T22:29:00.002+02:00

Avui s'ha publicat un índex de confiança a EEUU que es coneix com a ISM. La periodicitat és mensual i per primera vegada en 18 mesos s'ha situat per sobre de 50. Concretament 52,9. La frontera de 50 és important donat que una xifra >50 indicaria que l'economia està en expansió.

En aquest cas el que ha afectat de manera possitiva són les variables de producció, increment de comandes i de les exportacions.

La versió optimista de la dada és que podriem estar al final de la pitjor recessió des del 1930.

borses, compte amb el PER

2009-08-31T21:35:00.002+02:00

El PER (Price-Earning Ratio) és el resultat del cocient entre el preu/benefici per acció. És un indicador molt utilitzat i ens vol mostrar si la Borsa està barata o cara. Simplificant, quan més elevat sigui el PER d'una acció -és a dir, que el preu de l'acció que està en el numerador s'està incrementat més que el benefici, xifra que posem en el denominador- direm que en aquest cas, l'acció estaria cara i al contrari si els beneficis estan pujant i en canvi el preu de l'acció no ho fa en la mateixa proporció, el PER disminuirà i entendrem que l'acció està barata. Óbviament el preu de l'acció no dependrà únicament d'aquest rati però, és una variable més a tenir en consideració.

En el gràfic tenim el PER de l'índex S&P 500 (l'índex borsari d'EEUU), que darrerament ha pujat molt. Els preus de les accions han pujat més -un 40% en els darrers 6 mesos- que els beneficis de les empreses. Vol dir que la borsa està cara? En tot cas a nivells del 2004 i bastant per sobre de quan va tenir lloc la caiguda de Lehman Brothers.

Per altra banda, Mickey & Hanna Montana compren Spider-Man & Iron Man :-) és a dir, Disney ha arribat a un acord per 4.000 Milions de dólars per adquirir Marvel Entertainment -propietari dels personatges de cómic més coneguts: Spider-Man, Iron Man, Capità Amèrica, Hulk, etc. Marvel puja en aquest moment més d'un 25% sobre el tancament del darrer dia.

Es recupera el mercat immobiliari?

2009-07-27T22:45:00.002+02:00

Avui s'ha publicat a EEUU l'estadística de compra de vivendes noves i ha pujat en el mes de juny aproximadament un 11%. És l'increment més elevat en 8 anys. Aquesta dada podria evidenciar que la recessió del mercat immobiliari s'estaria estabilitzant.

Recordem que l'evolució del mercat immobiliari va ser una de les variables que va iniciar l'actual crisi econòmica que estem patint.

Primers resultats empresarials & CIT

2009-07-17T17:17:00.005+02:00

Més de 2/3 parts de les Companyies d’EEUU que han presentat resultats han estat millor dels esperats pels analistes. A continuació podeu veure una taula amb les principals d'aquesta setmana:

Especial atenció ens ha de merèixer el sector financer que no oblidem va ser el que va impulsar la millora espectacular de les Borses a partir del mes de març.

En aquest sentit però pel cantó més negatiu, la financera CIT es troba en el límit d’haver de presentar fallida. Ja vam comentar en un post anterior -14/07/09- que la FED i el Govern d’EEUU no pensaven en oferir-li ajudes addicionals i ara, els seus directius estan buscant finançament per valor d’uns 2.000 - 3.000 milions de dòlars per evitar la fallida i la posterior protecció del famós chapter 11 d’EEUU per tal d’exercir un control judicial. Es comenta que una de les alternatives es vendre la seva divisió de factoring a JP Morgan... ó inclús hi ha el rumor que pugui ser comprada. Veurem!

En la gràfica següent, l’evolució del preu de les accions de CIT on es pot observar com ahir va caure un 75%!

Intel

2009-07-15T23:39:00.003+02:00

Avui en el "Chart of the day", ens ensenyen aquest gràfic que indica el comportament de les accions d'Intel el dia després de presentar resultats, quan aquests han superat a les previsions. Per exemple, el desembre del 2008, els beneficis per acció van ser de 1.12 dòlars, un +5.26% sobre la millor estimació que va ser de 1.064 i el preu de les accions al dia següent va caure >7%.

Ahir Inter va presentar un benefici trimestral de 0.18 vs l'estimat de 0.18 (+114.3%) però, avui el preu ha pujat un 7% al contrari, afortunadament pels inversors, del comportament que ens mostra aquest interessant gràfic.

Avui: Indicadors a Europa. Resultats i CIT a EEUU

2009-07-14T21:32:00.005+02:00

A Europa avui s'han conegut dues importants dades, per una banda el ZEW (índex de confiança alemany) que ha caigut per primera vegada des de l'octubre de 2008 i per l'altra les dades de producció industrial que tot i que en el darrer mes han millorat un +0.5% en relació a fa un any continua amb un -17% (vs -20.5% del mes anterior)

A EEUU, CIT (Too Big to Fail?): a lts funcionaris del Govern d'EEUU estan estudiant la possibilitat d'ajudar al banc CIT que ha de fer front a un venciment de deute d'aproximadament 1 bilió de dòlars i darrerament ha presentat pèrdues importants. L'opció que més agrada a CIT és accedir al programa FDIC (Federal Diposit Insurance Corp.), que li permetria emetre deute avalat, millorar la seva posició en cash i evitar la fallida del banc.

En la presentació de resultats destaquen els de Goldman Sachs amb 4,93 usd/acció vs els 3,65 estimats i Johnson&Johnson amb 1,5 usd/acció vs 1,12 estimats pels analistes.

S’inicia la temporada de presentació de resultats

2009-07-13T17:52:00.000+02:00

Els ulls dels inversors es fixen aquests dies en la presentació de resultats de les companyies. I semblen optimistes ja que les borses estan pujant amb força novament (l’Eurostoxx al tancament ha recuperat >2%). Els resultats de les companyies aniran confirmant o no si hi ha hagut una millora econòmica durant el 2on trimestre.

A EEUU avui, ho farà quan tanqui el mercat el banc Goldman Sachs. No oblidem que els bancs d’EEUU van liderar la recuperació de les borses en el mes de març i per això totes les mirades estan en l’anunci de beneficis que pugui donar.

De moment els analistes preveuen que en el cas de Goldman Sachs, els beneficis superin els 2.000M de dòlars i la famosa analista financera Meredith A. Whitney ha posat a la companyia amb l’objectiu de compra.

FMI confirma la recuperació global al 2010

2009-07-08T22:03:00.002+02:00

Els Fons Monetari Internacional ha revisat a l'alça les seves previsions de creixement econòmic global per a l'any 2010 des d'un +1,9% anunciat al mes d'abril fins uin +2,5% presentat avui. En canvi preveuen que la contracció econòmica d'enguany sigui d'un -1,4% (vs el -1,3% del mes d'abril).

Situen en un millor lloc a les economies emergents (inclòs Txina). Europa seguiria en el camí de la recuperació a EEUU (-2,6% al 2009 i +0,8% al 2010) i Japó.

El pronòstic per a Espanya és de -4% de contracció del PIB (a l'abril presentaven unes dades del -3%) i del -0,8% al 2010. Per tant, l'esperada recuperació no arribaria com a mínim fins a l'any 2011.

LEAR inicia el procès de suspensió de pagaments

2009-07-07T23:49:00.005+02:00

Lear, l'empresa fabricant de components del sector auto, basada en Michigan (EEUU) amb més de 80.000 treballadors en 38 països i que l'any 2008 estava en el número 157 del ranking de Fortune 500 ha presentat avui el procés de suspensión de pagaments (chapter 11) que afectarà a EEUU i Canadà.

Sembla que ha arribat a un acord amb la majoria de creditors per reestructurar el seu deute, en aquest cas sota protecció judicial.

Això i la preocupació dels inversors davant la temporada de presentació de resultats de les empreses i l'informe Gartner que avisa d'un descens de les inversions de les empreses en tecnologia ha fet que avui la borsa hagi baixat de manera pronunciada.

Recollida de beneficis després d'una pujada del 40% ó incertesa sobre la veritable recuperació econòmica?

comparació dades ocupació de diferents recessions econòmiques

2009-07-03T11:20:00.000+02:00

En el post d’ahir comentava les dades del Departament de Treball dels EEUU sobre l’evolució de l’ocupació i com de manera directa afecta a l’evolució de la Borsa.

En el “Chart of the Day” d’avui es comparen les pèrdues de llocs de treball en l’actual recessió econòmica (línia vermella), la de la darrera recessió (línia groga) i la mitja des del 1954 al 2006 (blava).

Així es pot observar que la millora en relació als llocs de treball haurien d’haver començat fa 2-3 mesos.

Avui, dades d'ocupació a EEUU i tipus a Zona Euro

2009-07-02T16:14:00.004+02:00

Noves dades d'ocupació als EEUU

Destrucció neta de 467.000 llocs de treball a EEUU en el mes de juny (3.38 Milions en el primer semestre de l'any). Amb aquesta dada, la tasa d'atur es situa en el 9.5%, la més elevada des de 1983. El mercat ha reaccionat amb compres de Deute Públic i vendes de borsa.

El Banc Central Europeu manté els tipus d'interès en l'1%.

A la roda de premsa posterior, el President del Banc Central Europeu, Jean-Claude Trichet ha manifestat que no hi ha plans immediats per rebaixar els tipus d'interès i que considera apropiat l'actual nivell. També espera que l'economia de la zona Euro comenci a recuperar-se a mitjans del 2010.

Borses: el millor trimestre des del 1998

2009-06-30T23:08:00.004+02:00

Les borses avui han retrocedit a causa de la dada de confiança del consumidor a EEUU que ha retrocedit quan s'esperava un repunt. Tot i això els índex de renda variable en general com l'S&P 500 i l'Ibex han obtingut el millor trimestre des de l'any 1998.

L'Ibex s'ha revaloritzat >25% en els darrers tres mesos. En la gràfica, cada barra representa un mes.

Nou Informe sobre la Reforma de la Seguretat Social

2009-06-30T00:25:00.001+02:00

La fundació de les Caixes d?Estalvis (FUNCAS) ha presentat un nou informe titulat ?La Reforma de la Seguridad Social? inclòs en el seu butlletí econòmic bimensual (maig-juny).

En ell, proposen varies mesures per tal de garantir la sostenibilitat del sistema a llarg termini:

a) En relació a l?actual finançament mitjançant cotitzacions socials. En l?estudi s?indica que les nostres cotitzacions són relativament més elevades: un 35.1% dels ingressos públics front un 30.9% del total d?aquests ingressos de l?Europa dels 15. A més això té un cost que consideren excessiu sobre les despeses de les empreses ja que fa que no siguem competitius i dificulten l?ocupament. En l?informe proposen augmentar l?IVA per compensar un descens de les cotitzacions.

b) La forma de còmput del període de cotització. Pensen que el millor seria computar les cotitzacions satisfetes durant tota la vida laboral però, podria discriminar a aquells que per exemple han estat en un període de desocupació temporal. La proposta seria elevar-ho a 20-25 anys des dels 15 anys actuals.

c) Elevar l?edat legal de jubilació fins els 70 anys des del 65 actuals. L?argument és que l?esperança de vida a l?any 1975 era de 73 anys i actualment s?eleva a 82. Això implica que el període en que es cobra la prestació de jubilació s?allarga 9 anys i l?expectativa és que augmenti encara més. Un segon argument per elevar l?edat de jubilació és que segons els anàlisis demogràfics del Institut Nacional d?Estadística, a l?any 2010 la persones entre 18 i 65 anys s?elevaria al 65% i el percentatge de població potencialment pensionista al 16%. Aquests % al 2050 serien del 54% i 30% respectivament.

d) Fomentar els plans privats de pensions individuals i col.lectius mitjançant millores fiscals. Fins ara s?ha limitat a un diferiment de l?impost i no a una exempció complerta.

L'OCDE revisa a l'alça el creixement econòmic.

2009-06-24T17:57:00.009+02:00

La darrera edició de l’economic outlook elaborat per l’OCDE, projecta per primera vegada en 2 anys una revisió del creixement econòmic a l’alça, de manera més clara pel que fa als països emergents i a EEUU en el 2009 i a la totalitat de zones econòmiques per a l’any 2010. (En el mapa anterior, +marró=+creixement; +blau=-creixement. A l'esquerra el 2009 i a la dreta l'any 2010)

El secretari general d’aquesta Institució, Angel Gorría, ha destacat que això ha estat possible gràcies a les mesures adoptades per estimular l’economia.

A la zona Euro, l’evolució del PIB dependrà de cada país en funció de l’estat del seu sistema financer, de la salut del sector immobiliari, si hi ha caiguda de les exportacions i si s’incrementa l’atur (per com pot afectar a la despesa dels consumidors).

L'informe complert el podeu trobar a:

http://www.oecd.org/document/41/0,3343,en_2649_34109_43123241_1_1_1_37443,00.html

El risc d'Espanya està augmentant!

2009-06-24T09:02:00.004+02:00

Podem veure com el cost de protecció dels bonos del Govern espanyol està augmentat darrerament així com el diferencial entre el bono del govern alemany i espanyol. El següent gràfic ens mostra l'evolució del diferencial entre el cost de protecció del bono alemany i l'espanyol (aquest costa gairebé 60pb més)

L'explicació la trobem en les estadístiques macroeconòmiques, l'augment de despesa de l'Estat, la rigidesa del mercat laboral, l'evolució de la morositat i la incertesa de com afectarà en el sistema financer. A més pel que fa a aquest sector encara no es coneixen les línies d'actuació que seguirà el FROB -Fondo de Reestructuración y Ordenación Bancaria-.

Avui ens centrarem en el tema del mercat laboral. En la seva intervenció aquesta setmana a Madrid, el Governador del Banc Central Europeu, Trichet va afirmar que era necessari reformar el mercat laboral a Espanya amb una clara referència al cost d'acomiadament. També darrerament s'ha publicat l'enquesta Manpower Employ Global Survey que reflecteix que Espanya és un dels països on es destrueix més ocupament (conjuntament amb Irlanda i Nueva Zelanda).

En aquesta taula es pot observar com països amb un pib negatiu més gran no tenen una tasa d'atur tan elevada com Espanya. Clarament tenim un problema.

Enquesta a 2.100 Organitzacions

2009-06-18T23:06:00.003+02:00

Durant la segona quinzena de maig, la Consultora especialitzada en Recursos Humans, W.M.Mercer va realitzar una enquesta a més de 2.100 Organitzacions de 90 països diferents. Els principals resultats:

- El 82% creuen que es reduirà el negoci i els beneficis empresarials a l'any 2009 en relació al 2008.
- El 58% de les organitzacions tenen algun pla per retallar els llocs de treball.
- El 73% de les empreses han congelat el salari com a mínim a algun col.lectiu.
- El 50% dels treballadors creuen que pot perillar el seu lloc de treball.

Més informació en el següent link:

http://www.mercer.com/attachment.dyn?idContent=1350040&filePath=/attachments/English/LTUT2009ExecSummary.pdf

http://www.mercer.com/ltutsurvey

Deflació a EEUU

2009-06-17T22:48:00.003+02:00

Augmenta el risc de deflació a EEUU. El cost de la vida a EEUU ha caigut un 1,3% en els darrers 12m. La pitjor dada en 60 anys. El risc de la deflació és que bàsicament el consumidor s'espera a realizar les seves compres perquè pensa precissament que els preus baixaran.

Això és fatal per l'economia donat que s'entra en la següent espiral:

Menor despeses de les famílies => Menor producció de les empreses => Reducció de llocs de treball => i tornem a reduir la despesa i segueix la roda... això fa que la crisi sigui més profunda.

Moody's rebaixa el rating a 25 bancs espanyols

2009-06-15T22:06:00.004+02:00

L'Agència de qualificació creditícia Moody's ha rebaixat el rating a 25 bancs espanyols. 1 nivell a 18 d'elles i 2 nivells a les 7 restants.

Moody's destaca el deteriorament de la qualitat dels actius a causa de la pressió negativa que exerceixen les principals dades macroeconòmiques (en el 1er trimestres -3% PIB i desocupament a 17,4%) i per l'evolució negativa de la tasa de morositat (dades del total sistema financer):

- Desembre 2007: 0,9%
- Desembre 2008: 3,7%
- Dades actuals: 4,27%

A més, pensen que les provisions anticícliques que han realitzat les entitats espanyoles a proposta del Banc d'Espanya i la millora de solvència -emissions quotes participatives, venda d'actius...- poden no ser suficients i acabaran utilitzant els beneficis futurs per fer front a la morositat.

A tot això, el Govern Espanyol a punt de presentar el FROB (Fondo de Reestructuración y Ordenación Bancaria) que implicarà la compra de quotes participatives (similars a les accions dels bancs cotitzats) a les Caixes d'Estalvi que necessitin capital i en cas d'intervenció del Banc d'Espanya, aquest podrà promoure fusions de Caixes de diferents Comunitats Autònomes sense que aquestes puguin oposar-se com fins ara podien fer.

La producció industrial no és un brot verd

2009-06-12T20:56:00.003+02:00

Com podem veure en el gràfic, les dades de producció industrial a la zona euro en relació a l'any anterior ens mostren una caiguda del -21,6%, superant a les dades dels analistes que havien previst una caiguda del -19,8%. Es veu clarament com la recessió econòmica afecta a la demanda de productes.

A Espanya, el Govern ha presentat les noves dades macroeconòmiques, les principals que el PIB caurà un -3,6% aquest any i un -0,3% en el 2010. L'atur arribaria al 19%... prop de 5 milions d'aturats!

Un brot verd avui? petit això sí... les dades de confiança de consumidor a EEUU publicades per la Universitat de Michigan que augmenten fins 69 des de l'anterior xifra de 68,7. Sobretot basat en perspectives de millora de la situació actual pel que fa al consum i a trobar feina. Tot i així, la felicitat no és complerta perquè a la mateixa enquesta, es recullen les expectatives de futur i aquestes s'ha reduit des del 69,4 anterior fins al 65,4.

Els tipus a 10 anys al 4% a EEUU

2009-06-11T23:23:00.002+02:00

La rendibilitat del T-Note (bono Tressor EEUU) a 10y ha arribat al 4% per primera vegada des de l'octubre de 2008. Les causes bàsicament dues:

1) la caiguda del dòlar

2) el déficit fiscal que s'ha multiplicat per 4 i que fa que el risc d'augment de la inflació s'elevi i per tant s'incrementin els tipus d'interès per tal de mirar de controlar-la.

Durant l'any 2009, en preu (si pujen els t.i., el preu del bono cau) ha caigut aprop d'un 7%, la més gran caiguda des de l'any 1978.

Atenció a Bankinter

2009-06-09T22:57:00.003+02:00

Avui Bankinter ha pujat gairebé un 9% (l'índex Ibex ha pujat un 1,08%) per compres liderades per Santander i Credit Suisse First Boston.

Possibles motius:

Interès de Credit Agricole en agumentar la seva participació des del 23 al 30% i podria haver utilitzat a les anteriors entitats com a brokers

La bona salut del banc que segons els analistes està en una bona situació per afrontar la present crisi amb una tasa de morositat baixa i poca exposició al crédit a promotors.

Que el Hedge Fund Highside Capital hagi estat desfent la posició baixista que té implementada a la seva cartera (segons la cnmv a 3 de juny tenia una posició de 2,1 milions títols venuts) i ara els estaria recomprant

L'evolució del preu del petroli

2009-06-08T23:30:00.003+02:00

La baixada del preu del petroli des de mitjans de 2008 ha estat històrica amb una caiguda per sobre dels 90 dòlars/barril. Ara, des de fa 4 mesos, ha pujat al voltant de 30 dòlars/barril. Amb aquesta pujada, també assistim a un récord i és que el petroli costa gairebé 18 vegades el preu del gas, el que representa el major gap des del 1992 -quan amb la caiguda del comunisme, Rússisa va tancar el canal d'accés al gas-.

Goldman Sachs va anunciar fa unes dues setmanes que el preu del petroli a finals d'any arribaria a 85 dòlars/barril i avui JP Morgan ha presentat un estudi on situava el preu al voltant de 65 dòlars/barril de mitja a finals d'any.-actualment el preu es situa en 68,69).

Dos factors principalment expliquen l'alça de preus, per una banda un increment de la demanda esperada gràcies a la recuperació de l'economia -sobretot a Àsia amb un 40% de la demanda global- i que s'està utilitzant com a cobertura de la inflació.

El BCE manté els t.i. en l'1%

2009-06-04T17:32:00.005+02:00

El Banc Central Europeu ha decidit mantenir invariable el seu tipus de referència a l’1% i també que ha indicat que, de moment, no veuen necessàries més baixades de tipus. D’aquesta manera finalitzaria la baixada de tipus iniciada el 3 de juliol de 2008 quan estaven situats en el 4.25%.

En la roda de premsa posterior, el Governador Trichet ha llençat aquests missatges:

- El PIB continuarà a la baixa en el segon trimestre tot i que a un ritme de caiguda inferior i que no veurem un creixement positiu fins a mitjans de l’any 2010.

- No veu risc d’inflació a curt termini.

- La confiança pot millorar de forma ràpida ja que les mesures adoptades pels diferents Governs s’estan començant a notar.

- Veu senyals de millorar en el finançament de particulars i empreses.

- Començaran les compres de títols de covered bonds -cèdules hipotecàries- a partir del mes de juliol, un total de 60.000 milions d’euros.

recollida de beneficis a la Borsa

2009-06-03T23:15:00.004+02:00

Avui Ben Bernanke, President de la FED, ha pronosticat en la seva comparecència davant la Cambra de Representats que el final de la recessió serà a finals de l'any 2009, tot i que ha reconegut que EEUU ha sofert una gran contracció econòmica, que el mercat laboral encara trigarà a millorar i que és necessari buscar un equilibri fiscal a llarg termini -reduir per tant el dèficit d'EEUU- amb la finalitat que no es deteriorin ni la confiança dels consumidors, ni les perspectives econòmiques a llarg termini.

Tot i aquest missatge optimista, la publicació de dades macro d'avui han estat dolentes:

-PIB en la Zona Euro on la dada anualitzada del 1er trimestre de l'any ens sitúa en -4,8% de creixement, i ja van 4 trimestres amb dades negatives.

- A EEUU, s'han disminuit 532.000 llocs de treball, les comandes de fàbrica han pujat un 0,7%, per sota de la dada prevista pels analistes de +0,9% i l'ISM a un nivell de 44 vs el 45 esperat.

Aquesta vegada les dades macro han pesat més que el comentari optimista de Bernanke i els inversors han optat per recollir beneficis.

Per acabar podeu veure el rati Bull/Bear, això és el % d'alcistes entre el % de baixistes i aquest rati actualment és de 1,8 (quasi el dobre d'alcistes, doncs)

recollida de beneficis a la bofsa

2009-06-03T23:14:00.000+02:00

USD: No moneda refugi. No moneda reserva?

2009-06-02T22:56:00.004+02:00

Per què el dòlar es troba sota pressió (en relació a l'euro, en el que portem d'any s'ha depreciat gairebé un 3% i des de principis de març un 15%)?

1) Els actius de risc estan més buscats: les borses augmenten el seu valor, la renda fixa privada (crèdit) també, donat que els diferencials es van estretant (això, és que els inversors cada vegada estan més disposats a comprar un títol de renda fixa privada sense exigir un diferencial sobre l?actiu lliure de risc tant elevat i per tant el preu de l?actiu augmenta). Això fa que el dòlar que tradicionalment se?ns presenta com a moneda refugi no estigui actuant com a tal.

2) En les darreres setmanes ha sorgit el rumor que EEUU podria perdre el seu rating (qualificació creditícia) de AAA -la major possible-.

3) Tot el volum de despesa que l'Administració d'EEUU té previst realitzar i notícies corporatives com la de General Motors.

4) Avui s'ha conegut que Rússia està intentant impulsar una nova moneda supranacional conjuntament amb altres països emergents com Brasil, India i Txina que exerceixi com a moneda de reserva.

5) La correlació entre el dòlar i el petroli darrerament no s'està produint com es pot veure a la següent gràfica:

Tot això fa que el dòlar no estigui passant pel seu millor moment però, tant la renda variable com els bons poden donar sorpreses i donar suport al dòlar que tornaria a actuar com a moneda refugi.

L'apetit pel risc augmenta

2009-06-01T20:38:00.005+02:00

Avui hem assistit a una nova forta pujada dels índex de renda variable i a un estretament -reducció- del nivell dels CDS (credit default swap) que representa el cost de protecció que els inversors paguen per cubrir-se de la fallida de noms individuals. L'índex ITRAXX Main que està composat per 125 entitats de 6 diferents sectors s'ha reduit fins a nivells d'octubre de 2008. Una senyal (un brot verd més) de que el pitjor de la crisi podria haver passat.

També han ajudat les bones dades procedents de la Txina on avui s'ha publicat el China Manufacturing PMI amb una dada de 53,1. Una dada >50 indica que l'economia pot estar en expansió.

Continuant amb els cds, a continuació podeu veure com ha evolucionat el CDS de General Motors (ara coneguda com a Govern Motors) i com el cost de protecció ha augmentat molt sobretot en els darrers mesos on el risc que l'empresa presentés el chapter 11 -fallida "controlada"- era cada cop més elevat, com finalment tal i com estava previst l'empresa ho ha presentat avui.

EEUU nacionalitza GM

2009-05-28T23:27:00.004+02:00

General Motors -companyia fundada al 1908, la major corporació industrial d'EEUUamb 235.000 treballadors- podria representar la major fallida industrial d'aquell país després que el Govern d'EEUU obligui a GM a presentar el Chapter 11 -protecció contra la fallida, l'equivalent al concurs de creditors a Espanya- un cop conegut que no han arribat a un acord amb els tenedors de bonos i altres creditors i estigui molt aprop la data límit fixada de l'1 de juny per intentar salvar la companyia.

La condició per rebre més ajuts per part del Govern era que arribés a un acord amb els sindicats i amb els tenedors de bons. Amb els primers ho van aconseguir i amb els segons no (al igual que va succeïr amb Chrysler) ja que no van acceptar el canvi proposat de 225 accions per 1.000 dólars de deute. A valor mig de l'acció de les darreres 10 sessions d'1,30 USD, els bonistes rebrien aproximadament un 30% del nominal invertit. Només un 10% van acceptar-ho.

Els accionistes de la nova companyia serien: Govern d'EEUU un 72% qui posaria fins a 50.000 milions de dòlars -inclosos els ajuts per 20.000 milions ja atorgats-, treballadors: 18% -que surten del finançament dels plans de salut i de jubilació- i els Creditors en general amb un 10%.

No obstant, és possible que els bonistes acceptin una nova oferta del Departament del Tressor que elevaria la seva participació del 10 al 25% gràcies a una opció per un 15% addicional que seria dilutiu per la resta d'accionistes. Condició necessària per reestructura la companyia. De moment un 20% dels bonistes ja han donat l'ok a aquest nou swap.

Confiança Consumidor a EEUU

2009-05-26T22:22:00.003+02:00

La dada de confiança del consumidor d'EEUU publicada avui ha presentat el major increment des del mes d'abril de 2003 i ens situa a nivells del mes de setembre. El valor ha estat de 54,9 des de la dada anterior revisada de 40,8.

Sobretot ha pujat gràcies a la partida d'expectatives futures passant d'un nivell de 51 a 72,3. Sembla que el consumidor ha valorat la revalorització de la borsa, que els tipus d'interès hipotecaris han baixat i les menors pérdues de llocs de treball.

En canvi la medició de la situació actual només ha millorat d'un nivell de 25,5 a 28,9 i la valoració de la possibilitat de trobar feina també millora des del -41,7 al -39 (això sí, dada negativa que indica la dificultat de trobar-la ja que hauria d'estar >0).

Per tant, un altre vegada el brot verd d'expectatives futures -que no presents- ha fet que les borses entressin en terreny possitiu: Eurostoxx +1,16%; S&P +2,63%

els brots verds?

2009-05-25T22:03:00.004+02:00

En les darreres setmanes s'ha vingut parlant molt dels brots verds relacionats amb dades ó perspectives que poden fer pensar en una recuperació econòmica sobretot al fil de com s'estava revaloritzant les borses des del passat 9 de març (un +35% de rendibilitat fins avui en el cas de l'Eurostoxx).

És veritat que en els darrers indicadors avançats de l'economia s'ofereixen expectatives de millora, per exemple el cas de:

- Leading indicator a EEUU va pujar fins a l'1%, el màxim des de novembre de 2005

- L'índex de confiança IFO publicat avui a Alemanya que assenyala una millora de les expectatives, sobretot les futures i que ha batut les previsions arribant al 85,9%, des d'un mínim del 77% publicat en el mes de desembre de 2008 -tot i que per entrar en un escenari de recuperació aquest índex hauria d'estar per sobre de 100%.

Però, si ens fixem en les dades d'activitat real, aquestes encara reflectien un ajust econòmic:

- Dades de producció industrial. En la gràfica ens mostra la d'EEUU que es situa en el -12,5%. Les darreres publicades a Alemanya eren de -20,4% i al Japó del -34,2%.

- Dades del PIB: -15,2% a Japó, -6,9% a Alemanya, -4,1% al Regne Unit i s'espera un -5,5% en el pib trimestral anualitzat d'EEUU que es publicarà el proper 29 de maig.

- La tasa d'atur s'està incrementant i les dades no semblen indicar que el mercat laboral pugui repuntar ràpidament. Al voltant del 9% a EEUU i la Zona Euro (a Espanya del 17,4%).

Per tant, tot i que les expectatives futures millores, les dades actuals no conviden al optimisme perquè sembla que no s'han treslladat a l'economia real els diferents ajuts dels Governs arreu del món.

El ratio P.E.R. i l'S&P 500

2009-05-22T14:52:00.002+02:00

El Price Earnings Ratio és un rati que indica el número de vegades que el benefici net està inclòs en el preu de l'acció. El càlcul és un quocient entre el Preu i el Benefici net x acció.

Actualment, a causa de la caiguda dels beneficis de les accions i de l'elevada revalorització de l'índex en aquests darrers 2 mesos i mig, aquest rati s'ha elevat fins a gairebé un nivell de 120 quan podem veure en la gràfica (font: chart of the day) que el màxim fins als anys 80 havia arribat a 20 i aquesta xifra s'havia elevat en els anys posteriors sobretot per les grans pujades de l'índex de la borsa com per exemple per la protagonitzada per les empreses punt com, etc.

Generalment el que ens indica un P.E.R. baix és que l'acció es podria trobar infravalorada i a l'inrevés un P.E.R. alt, que estaria sobrevalorada. Tot això, s'ha de tenir en compte que al tractar-se d'un índex relatiu cal sempre fer la comparativa amb el sector, etc i a més que no té en compte el possible creixement futur dels beneficis.

Sigui com sigui, la combinació entre la caiguda dels beneficis de les empreses i el rally alcista de la borsa ens ofereix un PER mai vist... i molt elevat...

Que significa que baixa la volatitlitat?

2009-05-20T22:35:00.005+02:00

La volatilitat de manera simplificada la podríem definir com el càlcul estadístic de la fluctuació esperada en el preu d'un actiu financer en un període determinat i que serveix per mesurar el seu risc. Per tant, es diu que a més volatilitat major risc de variació de preu.

L'índex VIX que usualment serveix per medir la volatilitat -en aquest cas de la borsa, l'índex S&P- ha arribat al nivell més baix des del setembre de 2008, moment en que el banc Lehman Brothers va anunciar la seva fallida, la més gran de la història d'EEUU.

La volatilitat ha baixat gràcies al resultat de l'stress test dels bancs a EEUU, a que s'han batut majoritàriament les previsions de resultats de les empreses i la pujada gairebé continuada de la borsa des del 9 de març d'enguany.

Retorn ajuts Govern dels bancs a USA, quin és el motiu?

2009-05-19T22:47:00.003+02:00

Les companyies financeres d'EEUU, han aconseguit vendre 20.900 milions de dòlars en bons sense la garantia federal, el que representa el volum més gran de col.locació en 1 any. Aquest és l'argument principal amb el que intenten demostrar al Regulador que poden ser independents financerament.

Els Bancs JP Morgan, Goldman Sachs i Morgan Stanley volen retornar els 45.000 Milions de dòlars que han rebut en ajuts des del passat octubre i que formen part del pla TARP (Troubled Asset Relief Program). En el cas dels 2 primers l'stress test va manifestar que no necessitaven aconseguir més capital davant escenaris més adversos i Morgan Stanley havia d'aconseguir 1,8 bilions i la setmana passada ja va aconseguir capital per valor de 4,57 bilions.

El que no diuen és que les Entitats que accedeixen als ajuts del Govern és que també es comprometen a ser restrictius pel que fa a compensacions econòmiques amb els treballadors mentre no retornin els ajuts.

Per tant, també a banda de la importància de ser completaments autònoms en les decissions empresarials, està en joc la retribució de l'equip directiu i treballadors. Segurament per això, volen retornar-ho quan abans millor.

La tasa de morositat X4 en 1 any

2009-05-18T23:00:00.005+02:00

La morositat dels crèdits concedits per les entitats financeres espanyoles es va situar en el 4.17% -la més elevada des de fa 12 anys- Tinguem en compte que en el març de l'any 2008 aquesta tasa era de l'1.1% i que situa el saldo total de crèdits dubtosos en 74.704 milions d'euros.

El document complert el trobareu a:

http://www.bde.es/informes/be/estfin/completo/IEF20090 5.pdf

Les eleccions a l'Índia fa que la borsa pugi

2009-05-18T22:52:00.004+02:00

L'índex de borsa de Bombay, Sensitive Index (Sensex), avui ha pujat un 17% després de conèixer que el partit del congrés liderada per Manmohan Singh ha obtingut la més àmplia victòria des del 1991 quan es van iniciar les reformes per liberalitzar el mercat.

Ara, el primer ministre Singh, gràcies al marge obtingut, podria tenir les mans més lliures per reduir les barreres a les inversions estrangeres i continuar amb l'obertura econòmica. La Rupia -moneda de l'Índia- també s'ha revaloritzat quasi un 3%.

Tal i com es veu a la gràfica, aquest índex ja porta una revalorització des del 31 de desembre de 2008 fins el 18/05/09 del 48%.

Pfizer subministrarà Viagra a les persones amb atur

2009-05-15T00:16:00.002+02:00

L'empresa farmacèutica Pfizer ha endegat una campanya per subministrar els medicaments que produeixen als americans que es trobin sense feina fins que es tornin a reincorporar al mercat laboral amb un màxim d'un any.

Inclou medicaments tant coneguts com el Lipitor (reducció colesterol i malalties cardio-vasculars) o el Viagra (disfuncions sexuals).

Aquest nou programa podria significar ajudar fins a 46 milions d'americans que no disposen d'assegurança mèdica i l'objectiu que s'ha marcat l'empresa és col.laborar am la comunitat per tal que la situació de desocupament no afecti a la seva salut.

Per conèixer més sobre el programa:

www.pfizerhelpfulanswers.com/pages/misc/Default.aspx

Publicació PIB Espanya 1er trimestre

2009-05-15T00:12:00.002+02:00

Avui s'ha publicat el PIB a Espanya i aquest ha caigut un -1.8% en el trimestre (-2.9% en tasa interanual). Aquesta dada ha estat la pitjor en gairebé 40 anys. La contribució més negativa prové de la demanda interna ja que el consumidor s'estima més gastar menys -ja arribem a una tasa d'estalvi d'aprop del 13%- davant la elevada incertesa que provoca l'evolució de l'economia.

A més, els efectes positius que pot tenir una baixa inflació i uns baixos tipus d'interès poden trigar encara alguns trimestres en traslladar-se a la renda disponible dels ciutadans.

Obama, President i Gurú

2009-05-12T20:34:00.005+02:00

Obama ha resultat ser el millor conseller per als inversors al manifestar textualment el 3 de març que "la inversió en renda variable ofereix una gran oportunitat pels inversors amb una perspectiva d'inversió a llarg termini". Ja es veu que el "llarg termini" per Obama ha estat de 2 mesos i mig, el temps suficient perquè l'Standard&Poor's protagonitzés la major pujada des del 1930 (veure gràfic on des del 9 de març fins el 8 de maig aquest índex ha pujat al voltant del 38%, eixugant les pèrdues de l'any).

Abans ho havien intentat personatges ben coneguts com Warrent Buffet (President de Berkshire Hathaway) qui en un article publicat en el New York Times va animar als inversors a comprar accions a l'octubre del 2008. També, Laszlo Birinyi conegut pels seus anàlisis de fluxes monetaris va manifestar el 8 de desembre que havíem vist mínims ó Barton Biggs, l'estratega de Morgan Stanley qui el 6 de novembre de 2008 va publicar un informe dient que en el mes d'octubre s'havien observat els preus mínims de les accions... En tots aquests casos, fins a la data del 9 de març la borsa encara cauria un 29%.És clar, que el que Obama esperava és que els esforços econòmics que la seva Administració estava duent a terme tinguessin una repercussió positiva, per resumir:

- 787 Bilions de dòlars en un paquet de despesa i retallada d'impostos per estimular el creixement.

- Els plans del Tresor per finançar aprop d'1 Trilió de dòlars en compres d'actius tòxics dels bancs.

- L'anunci de compra de deute i titulitzacions hipotecàries per part de la Reserva Federal per valor d'1 Trilió de dòlars per ajudar a mantenir els tipus d'interès a llarg termini baixos

Sens dubte totes aquestes accions han facilitat aquest important rebot.

Aquests dos mesos, han significat una recuperació -increment de riquesa- d'aproximadament 8.9 Trilions de dòlars en tot el món, a Europa les principals borses han recuperat +577.287,4 Milions d'Euros.

Però hi han persones destacades que no s'acaben de creure aquesta recuperació en V. Paul Krugman de la Universitat de Princeton i premi nobel de 2008.Nuriel Roubini, de la universitat de New York i Nicholas Taleb, l'autor del cigne negre a més d'Institucions com l'FMI que va rebaixar les expectatives econòmiques mundials del -0.5% al -1.3

Teoria del cicle vital

2009-05-12T00:07:00.003+02:00

Seguint la hipòtesi del cicle vital de Modigliani, la nova Llei holandesa de pensions exigeix que les Gestores dels Fons de Pensions adaptin les inversions dels partícips en funció del temps restant a la jubilació. Això obliga a disminuir el risc de la inversió cada cop que l'edat de jubilació està més aprop.

Aquesta Llei fa un especial esment a tenir en compte a més de la situació particular de cadascun dels partícips:

- Que l'horitzó d'inversió un cop la persona arriba al moment de la jubilació cada cop és més elevat gràcies a que l'esperança de vida augmenta.

- Protegir les pensions dels efectes de la inflació considerant les pensions reals en compte de les nominals.

La teoria de Modigliani està basada en que l'individu manté un fluxe de consum similar en el temps i es caracteritza per tres etapes:

- Una primera etapa de despesa i poc estalvi
- Una segona etapa en que la renda augmenta i també l'estalvi
- Una tercera etapa en que es consumeixen els estalvis -a partir de l'edat de jubilació-.

Aquesta teoria només es pot implementar en societats amb un alt grau de desenvolupament dels mercats de capital i segur que cada vegada es tindrà més en compte en l'assessorament de les inversions per a la jubilació.

Baixa el cost de protecció dels bancs.

2009-05-09T18:03:00.003+02:00

En el gràfic podem veure el nivell dels cds (credit default swap) dels darrers 3 mesos dels principals bancs d'EEUU. Està clar que els esforços del Govern d'aquell país i la publicitat dels resultats de l'stress test està tenint èxit. Els cds ens mostren el cost de protecció de les diferents companyies front un default (fallida) i aquest nivell s'ha reduit de manera notable en les darreres setmanes el que demostra una millora del sistema financer.

Continuant amb el sector dels bancs, Goldman Sachs ha elaborat un informe sobre aquest sector a Europa. Les conclussions principals són les següents:

1) No esperen que es realitzin nous "stress test" a Europa. De fet pensen que els realitzats a Gran Bretanya i Suïssa han tingut com a resultat la seva nacionalització parcial.

2) Els préstecs seran una font important de les pérdues dels bancs. Consideren que tenen un % important d'impagaments que s'incrementaran entre el 3-5% i que la tasa d'impagament podria arribar al voltant del 8-14%.

3) Important la selecció de títols que vindrà marcada per la diferenciació que pugui fer cadascun dels bancs. Destaquen pel cantó possitiu: Credit Suisse, Societe Generale, Unicrédit i evitarien Raiffessin, Piraeus i bancs espanyols (bankinter, popular, sabadell, pastor)

Resultat de l'stress test

2009-05-07T23:46:00.003+02:00

La Reserva Federal d'EEUU acaba de presentar el resultat de l'anàlisi realitzat als 19 bancs més grans d'aquell país per determinar la capacitat de resistir davant un possible deteriorament econòmic i financer.

Finalment 10 entitats necessitarien obtenir capital addicional per valor de 74.600 Milions de dólars. Destaquen Bank of America amb 33.900M, Wells Fargo amb 13,700M i Citigroup amb 5.500M. Entitats com Goldman Sachs, JP Morgan, Bank of New York Mellon, Metlife, American Express o State Street no necessitarien incrementar el seu capital.

Les pérdues calculades en aquest test podrien arribar a 599.200M de dólars (un 70% vindrien originats per la suma de préstecs hipotecaris i al consum -incloses les targetes de crédit). La tasa de morositat utilitzada ha estat del 9,1% (tasa superior a l'observada durant la crisi del 1929).

Les entitats tenen fins el 8 de juny per desenvolupar un pla d'obtenció de nous recursos i fins el 9 de novembre per implementar-ho. En algun cas podria suposar l'entrada del Govern Federal com a accionista actiu de les companyies al bescanviar les accions preferents en comunes, el que podria suposar canvis en els management de les companyies.

Esperem que finalment la transparència de la informació doni més perspectiva als inversors donat que la viabilitat i sosteniment del sistema financer és clau per la recuperació econòmica.

El tipus d'interès a Europa a l'1%

2009-05-07T23:03:00.004+02:00

El BCE ha rebaixat els tipus d'interès en 25pb fins l'1%, el seu mínim històric. La decissió ha estat unànim i segons ha manifestat en Trichet, aquests són els tipus que consideren apropiats pel moment actual tot i que ha avisat que si canvien les condicions econòmiques donarà per acabades les mesures expansives proposades fins el moment.

Addicionalment, el Consell del BCE ha decidit implementar mesures no convencionalst:

1) Comprar fins a 60.000 Milions de Covered Bonds (cédules hipotecàries) denominats en Euros. Entre 3 països de la zona Euro es concentren el 88.4% del valor de mercat d'aquest tipus d'actius: Espanya (35.9%), Alemanya (31.9%) i França (20.6%). L'11.6% restant es reparteix entre els 12 altres països.

Cal destacar que fins el moment també altres Bancs Centrals han anunciat en el seu dia la compra de bonos: el Bank of England (50.000 Milions de Lliures de Renta Fija Privada i 25.000 en Deute Públic) i la Reserva Federal (300.000M de dólars en Deute Públic, 200.000M en Agències i 750.000M en titulitzacions). La idea es mantenir els tipus d'interès a llarg termini baixos i en alguns casos ajudar als balanços dels bancs a desfer-se d'actius poc líquids en aquests moments.

2) Incrementar el venciment de les operacions de finançament de 3 a 12 mesos. D'aquesta manera es millora el finançament dels bancs.

Curiosat del Dow Jones 1929-1932 i ara.

2009-05-06T20:31:00.005+02:00

Sovint durant aquesta crisi hem mirat enrrera i estudiat que va passar en altres períodes de recessió o inclús de depressió econòmica per intentar extreure alguna conclussió o assolir perspectiva.

Aquest gràfic (font: http://www.chartoftheday.com/) ens mostra els rallies de l'índex de Borsa Dow Jones en el període baixista 1929-1932. Podem veure 5 rebots amb la seva revalorització (eix vertical) i el nombre de dies que va durar (eix horitzontal). En aquell període, la mitja va ser d'un 30% durant 60 dies.

La curiositat és que el rebot actual que es va iniciar el 9 de març de 2009 fins al dia d'avui el Dow Jones s'ha revaloritzat precissament un 30%, en un total de 58 dies.

Ens indica que l'alça de preus està aprop de la seva finalització? Això dependrà de l'evolució de l'economia i sobretot a curt termini de la salut del sistema financer.

Bernanke refreda les expectatives de recuperació

2009-05-05T22:07:00.000+02:00

Avui ha tingut lloc la intervenció de Ben Bernanke davant el Comitè econòmic conjunt de la cambra de representants i el senat ha manifestatque tot i que l'economia iniciaria la seva recuperació a finals d'any ho faria de forma gradual i que el nombre de desocupats es mantindria alt durant força temps.

Al igual que en la intervenció d'Almunia d'ahir en la presentació de les perspectives econòmiques a la Unió Europea, Bernanke també ha manifestat que això seria així sempre i quan assistim a la recuperació del sistema financer, que segons ell, encara es troba sota una "tensió considerable".

El dijous vinent sembla la mare de tots els dijous doncs a banda de la presentació de l'stress test (veure post de diumenge, 3 de maig) també tindrem la decissió de tipus del BCE. En aquest tema s'espera que es redueixin des del 1,25% a l'1% si fem cas a una enquesta realitzada a 725 economistes on el 55,64% aposta per la baixada fins al '1%, un 41,82% pel manteniment en l'1,25% i només un 2,54% esperen que s'elevin.

Les 200 empreses amb millor reputació

2009-05-05T22:01:00.000+02:00

Reputation Institute acaba de publicar els eu ranking "global reputation pulse 2009". Les tres primeres empreses enguany han estat: Ferrero (grup italià que comercialitza xocolata), Ikea i Johnson & Johnson.

En aquest ranking apareixen quatre empreses espanyoles: Mercadona en el lloc 9, El Corte Inglés en el 14, Inditex en el 60 i Mapfre en el 170.

Les variables que es tenen en compte per l'elaboració de l'enquesta és la qualitat dels productes o serveis, la integritat i el compromís social.

Més informació en: http://www.reputationinstitute.com/advisory-services/global-pulse

Previsions de primavera 2009-2010 de la UE

2009-05-04T22:51:00.000+02:00

Avui s'han conegut les noves previsions econòmiques de la comissió europea. Presenta un descens del pib del 4% per a l'any 2009 (al gener la previsió era del -2,2%) i del -0,1% pel 2010. Això significa que l'esperada recuperació no tindria lloc fins al 2011, gràcies sobretot a que les mesures d'estímul fiscal i monetari que han dut a terme els diferents governs i bancs centrals pugin fer efecte finalment. En la presentació de l'informe, Joaquín Almunia, Comissari d'Asssumptes Econòmics i Monetaris també ha remarcat que per tal que la recuperació es produeixi, és urgent eliminar els "actius tóxics" dels balanços dels bancs i procedir a la seva recapitalització en cas necessari-

A la UE, les perspectives pels diferents països poden variar en funció de la seva exposició a la crisi financera, la dinàmica del mercat de la vivenda i del grau d'obertura. Un dels components que es veu especialment afectada és la inversió privada, a causa de la reducció de la demanada, una caiguda de la utilització de les capacitats i unes condicions financeres restrictives. També han vist una reducció en les exportacions en línia al descens del comerç a nivell global. La contribució possitiva aquest any al creixement vindrà de la mà del consum privat -que aguanta bastant bé gràcies a la reducció de la inflació i a uns preus del petroli més baixos- i la inversió pública.

Pel que fa al mercat laboral, es calcula una pérdua de 8,5 milions de llocs de treball en els propers dos anys front la creació neta de llocs de treball de 9,5 milions en el període 2006-2008.

En relació a les finances públiques s'espera que el déficit pressupostari es dupliqui passant del 2,3% del PIB en el 2008 fins al 6% en el 2009 i fins el 7,25% en el 2010, com a conseqüència de les mesures discrecionals adoptades pel sosteniment de l'economia proposat per la Comissió Europea -Pla Europeu de Recuperació-.

Es preveu una inflació molt baixa durant un cert temps fins a l'1% a la UE i del 0,5% en la zona euro gràcies a la esperada evolució dels preus dels productes bàsics i de la tendència en la fixació de preus i salaris.

Stress Test

2009-05-03T18:51:00.000+02:00

Finalment el dia 7 de maig, coneixerem els resultats de l'stress test que s'estan realitzant als principals 19 bancs d'EEUU -que representen 2/3 dels actius i més del 50% del préstecs atorgats-. Aquest test ha estat designat per mostrar quines entitats podrien tenir problemes en el cas que les condicions econòmiques es deterioressin encara més.

Els principals indicadors que s'estimarien són les pérdues per préstecs hipotecaris i quin capital addicional necessitarien per seguir funcionant amb normalitat.

Alguns resultats preliminars indicarien que fins a 6 Entitats podrien necessitat capital addicional, entre elles Bank of America i Citigroup. Les opcions per aconseguir més capital serien principalment:

a) Convertir accions preferents provinents de les injeccions de capital del Govern d'EEUU en capital.

b) Ampliar capital.

c) Aconseguir nous ajuts.

El risc pels accionistes és elevat donat que les opcions significarien una dilució del capital i per tant el preu de les accions es veuria afectat reduint el seu nivell actual.

El Fons Monetari Internacional la setmana passada va anunciar que a nivell global, les pèrdues per préstecs i actius titulitzats podrien arribar a 4.100 Bilions de dòlars pels propers 2 anys. A l'Eurozona s'elevaria fins a 750.000 Milions i a UK fins 200.000 Milions. Amb aquesta estimació de xifres seria una bona iniciativa proposar un stress test als bancs a Europa.